デフォルト距離

「デフォルト距離」（DD）は、1974年にロバート・マートンが提唱したオプション価格モデルに基づく信用リスクの定量的指標です。企業の株式を資産に対するコールオプションと見なし、企業の資産価値がデフォルト点（通常は負債総額）から標準偏差で何単位離れているかを計算します。DD値が高いほど、デフォルトの確率は低いと評価されます。この概念は、銀行の自己資本比率規制であるバーゼルIIIの内部格付手法（IRBアプローチ）におけるデフォルト確率（PD）算出の基礎理論です。ISO 31000:2018のリスクアセスメントプロセスにおいて、従来の財務比率よりも市場の変動性を反映した先進的な分析ツールとして位置づけられています。

実務応用は3つのステップで行われます。ステップ1：データ収集とモデル構築。資産の市場価値、資産ボラティリティ、負債額のデータを収集し、マートン・モデルを構築します。ステップ2：リスク監視と早期警告。DDの閾値を設定し（例：2.0未満）、四半期ごとに値を算出してリスクダッシュボードで監視します。ステップ3：ストレステストと意思決定支援。金利上昇などのシナリオ下でDDの変化を分析し、財務の頑健性を評価します。例えば、台湾のある大手製造業者は、このモデルで主要サプライヤーの信用リスクを監視し、DD値の低下を早期に検知。代替調達計画を迅速に実行し、サプライチェーンの寸断を防ぎ、潜在的損失を約15%削減しました。

台湾企業が直面する主な課題は3つです。1. 非上場企業のデータ不足：市場価値データが入手困難。対策として、類似上場企業のデータや財務諸表に基づく代理モデルを活用します。2. モデルの複雑性と専門人材の欠如：金融工学の知識が必要。対策は、外部コンサルタントの活用や専門ソフトウェアの導入と並行し、社内研修を計画することです。3. 経営層の理解不足：伝統的な会計指標を重視する傾向。対策として、過去データを用いたバックテストでモデルの有効性を示し、与信管理など具体的な業務と連携させてその価値を証明することが重要です。

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